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   权证市场疯狂,请擦亮双眼           ★★★
作者:佚名    文章来源:转载    点击数:    更新时间:2007-6-19  收费阅览:0 萃富币    
 权证市场疯狂,请擦亮双眼

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 股票市场在回调,已经慢慢消化了印花税上调所带来的震荡和恐慌。权证市场却犹如一匹脱缰的野马,在投机的道路上愈行愈疯狂。先有认沽权证死灰复燃,五只认沽权证的价格短短几天内被炒上了天,交易所屡屡采取停牌,熔断等措施,各券商积极创设都无法缓和认沽被爆炒的情势,而本周认购权证市场又火爆起来,12日所有交易的认购权证价格都上涨了近20%,12日停牌一天的马钢认购13日一开盘即涨停,涨幅也近两成。权证市场火爆的另一个标志是成交金额大幅上升,本周权证市场日成交金额均在千亿元以上,比整个深圳A股市场的日成交额还要高。

  实际上,自5月30日印花税上调,市场步入震荡至今,市场上还在交易的十四只权证,无论是认沽品种还是认购品种,价格都有所上涨,认沽权证上涨幅度尤其惊人,涨幅最小的华菱认沽也上涨了259%,认购权证中,云化认购和武钢认购的涨幅也达到了40%以上。这一阶段权证市场上的收益是惊人的,但理性的投资者更应当看到的是这一切背后的巨大风险,我们应当看到,所谓的认沽权证已没有实际价值,基本等同于废纸一张,而大多数认购权证的价格也已经远远超出了其本身的价值。

  当前市场上最吸引眼球的认沽权证相当于一项看跌期权,只有在行权期内对应正股市场价格低于行使价格的时候,权证持有者可以以市场价格买入,以行使价格卖出正股从而获得收益。在经历了一年多的牛市行情之后,认沽权证正股的价格都已远远超过了其行使价格,即处于所谓深度价外的状态。以近期内表现最抢眼的招商认沽为例,招商认沽权证的行权价格为5.48元,行权比例为1,行权期为2007年8月27日至8月31日,也就是说,只有在这段时期内招商银行的股价低于5.48元,权证持有者才可以从获得实际收益。但招商银行6月14日的收盘价为22..2元,作为一支市值在三千亿元以上的大盘蓝筹股,指望其在短短不到三个月的时间里市价缩水3/4以上是不现实的,因此,该认沽权证没有任何实际价值。其他四只认沽权证也存在类似的情况,华菱认沽和五粮认沽的交易价格甚至超过了其行使价格,也就是说,只有这两只股票的股价降为负值时,持有权证才有利可图,这显然是荒唐的?! ?我们可以看出,认沽权证基本等同废纸一张,其价格波动完全没有规律,唯一可以肯定的一点是,随着行权期的临近,认沽权证的价格必将向零回归——将于本月22日退市的钾肥认沽已经开始了其“归零之旅”。在认沽权证市场上只有投机,没有投资;只有搏傻。没有博弈。认沽权证由于规模小,很容易被大户资金所控制,大户资金利用市场震荡带来的恐慌心理,大肆炒作认沽权证,一旦大户撤离,炒作出来的虚假市值将很快灰飞烟灭,散户投资者要想在大户资金的炒作中分一杯羹,无异于火中取栗。因此,理性的投资者应当坚决地远离认沽市场,远离盲目投机。

  认购权证相当于一项看涨期权,即在行权期内对应正股市场价格高于行使价格时,权证持有者可以以行使价格买入,以市场价格卖出正股从而获得收益。由于现阶段正股价格远超行使价格,因此,认购权证全部处于价内,都具有一定的实际价值,但是,现阶段大部分认购权证的市场价格已经超过了其实际价值,具有正的溢价率水平,行权获得的收益将低于购买权证的费用,如前几日表现强劲的武钢认购权证,其行使价格为10.2元,行权比例为1,行权期是2009年4月12日至4月16日,只要在行权期内正股价格高于10.2元,权证持有者就会有收益,但武钢认购权证的市场价格已经高达7.49元,投资者如以这个价格买入武钢认购权证,只有在行权期其股价达到17.7元以上时,这项投资才会有正的收益,武钢股份6月14日的收盘价只有11.34元,因此,该认购权证当前的价格已经过高,投资的风险也相当大。我们用溢价率来表示权证价格的偏离程度,溢价率为正则认购权证价格被市场高估,正的溢价率水平越高,权证价格被高估的越厉害;溢价率为负则认购权证价格被市场低估,负的溢价率水平越低,权证价格被低估的越厉害。当前认购权证市场上只有五粮认购和侨城认购的溢价率为负值,其他认购权证的价格均被高估。由于正股长期有一定的成长性,因此认购权证稍微被高估有一定的合理性,但马钢认购,武钢认购,云化认购,中化认购等四只权证的溢价率都已高达15%以上,价格高估严重。投资于这种价格过高的权证会承担相当大的风险,投资者慎之又慎。在此向投资者谨慎推荐五粮认购和侨城认购,这两只权证特点类似,当前价格低于其实际价值,且行权期在一年之内,其正股都是不错的大盘蓝筹股,在震荡的市场中价值相对更有保证,因此投资这类权证相对风险较低,基本可以保证正的收益,建议投资者适当关注。

  下面谈谈权证行权,前一时期上药认沽,茅台认沽出现了投资者误行权导致损失的情况。认沽权证只有在正股的市场价格低于行使价格的时候,行权才有收益,当前认沽权证的行使价格都远低于正股的价格,根据市场的走势正股价格跌破行使价格的可能性极小,因此,认沽权证行权一般只会带来不必要的损失,因此持有认沽权证的投资者应当注意不要盲目行权。认购权证在正股的市场价格高于行使价格时,行权会带来收益,当前认购权证对应的正股价格均大于行使价格,根据市场的走势,这个差价可能会进一步拉大,因此,一般情况下行权将带来收益,因此,持有认购权证的投资者应当注意不要错过行权期限。

  在炒作愈演愈烈的权证市场上,投资者一定要保持理性的头脑,不要被价格一时的上涨蒙蔽了双眼,要正确区分合理上涨及不合理上涨,把握住理性投资与过度投机的界限,世上没有免费的午餐,高收益的背后往往是更高的风险,建立在理性分析基础上的投资才有价值,侥幸心理是投资的大忌,面对炒作,请擦亮你的双眼。
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